日元有多高

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美元兑日元跌至15个月来最低水平,跌破107以测试所有重要的趋势线支撑—从2016年夏季开始延长。日元对日本陷入困境的经济是否太高?日本央行是否会干预并试图减缓日元升值的步伐?能行吗

 

不可持续的购买

尽管身体虚弱 通货膨胀 (仅占0.9%),日本经济在GDP增长,零售额,消费者信心和企业利润方面正在上升。这只会增加日本央行最终必须考虑取消其已有十年历史的资产购买政策的可能性,这种政策正在扭曲股票和债券市场。

这项政策是不可持续的。通过每年购买80万亿日元的政府债券,日本银行拥有超过11%的政府债务。通过购买日本股票,它拥有日本所有股票交易所交易基金的71%,是该国领先的225-Nikkei指数的55家公司的最大持有人。

随着世界主要中央银行的收紧发展 货币政策,日本的央行仍然遥遥领先。这也意味着它面临政策规范化的范围,即减少资产购买,其影响必然是债券收益率的上升。

 

递减贸易

由于上述原因,尽管全球债券收益率大幅度上涨,但日元还是走强。在过去的10年中,市场已经习惯了日元套利交易,在风险偏好改善和海外债券收益率上升的情况下,日元走低,原因是日本投资者纷纷追逐海外收益,因为大多数国内金融工具的收益率极低或根本没有收益。

 

套期保值

在过去的一年中,日本保险公司和养老基金在减缓套息交易中的作用一直至关重要,尤其是对美元而言。这些投资人管理着数千亿美元的美国计价资产,已开始提高对冲风险,以防利息收益转换为日元时会失去价值。日本基金和保险公司的套期保值比率上升可能是当前日元走强中最重要,讨论最少的现象。

 

日元的贸易加权指数

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为了确定美元兑日元下跌的哪个部分是由日元走强而不是美元走弱驱动的,更合适的方法是分析日元的贸易加权指数(由日本银行提供),以更准确地了解日元的长期汇率。表现。上图显示,自2017年初以来,日元兑美元汇率上涨了10%,而同期的贸易加权汇率上涨了不到1.0%。

由此我们可以得出结论,日本银行的任何令人jaw目结舌的行为都将毫无用处。因干预主义言论而导致的日元下跌将被视为买入机会。假设以贸易加权为基础的102为下一个目标,则美元兑日元即期基础上的阻力最小的路径为101。

 

 

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