英国通胀数据缓解英国央行的鹰派压力

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六月通胀未达预期

由于市场回撤了其鹰派观点,上周的CPI缺失使英国央行对加息的预期有所重新定价。预计英国6月份通货膨胀率将为2.7%,但从去年的2.9%回落至2.6%。 8月会议的定价在6月下旬达到约30%的峰值,目前已降至10%左右。确实,对年终的定价更为惊人,从6月底的约75%降至目前的约45%。在最近一次会议上,英国央行对观点的澄清,加上通货膨胀的失误,使投资者将其鹰派的预测与之配对,尤其是在多数货币政策委员会认为八月份加息为时过早的时候。

鹰队’主要问题

MPC鹰派提出的主要论点集中在两个方面:

1)英镑汇率下跌所带来的影响将比预期更深,更持久;

2)基于强劲的商业投资,经济将摆脱消费疲软而重新平衡。

到目前为止,经济再平衡的后果似乎已经缓和。在第一季度的疲软之后,最近零售销售印刷中显示的弹性强调了强劲的复苏。在工资稳定且失业率处于低位的情况下,消费可能进一步下降的主要渠道是实际收入的下降。但是,由于领先指标仍然不高,目前在商业投资的推动下没有再平衡的迹象。因此,老鹰队’由于消费增长受到限制,经济再平衡尚未确立,主要论点似乎越位。

英国通胀仍是关键

尽管6月份疲软,但通货膨胀的风险仍偏向上升,尽管6月份的失误肯定会在短期内减轻英国央行的鹰派压力。京东方八月份通货膨胀报告的输入样本现已接近完成(约80%)。与五月份通货膨胀报告时收集的输入相比,石油价格下跌了约12%(英镑),而汽油价格下跌了贸易加权英镑的跌幅为2.5%,但也有所缓解。利率的市场路径也远比5月份的报告强硬,英国央行很可能会上调2017年的目标,并有可能将峰值通胀水平进一步推高至2018年第一季度。

欧盟不确定性笼罩前景

与英国退欧谈判有关的不确定性进一步打压鹰派期望。英国与欧盟之间的首次认真会谈取得了很小的进展。具体来说,英国在公民权利和英国退欧法案性质方面的立场仍然明显缺乏明确性。政府表示,投资者一直预计到10月将取得“实质性进展”,尽管到目前为止看来这不太可能,而且充其量看来过渡协议是该阶段最有可能取得的成果。因此,市场对谈判仍不了解,不确定性的加剧有可能使英国央行在八月份的会议上陷入困境,并可能一直持续到年底。

定位&技术观点

然而,英镑正在形成看涨压力。 最新的COT定位数据 表明,由于投资者迅速转移了对英镑的信心,英镑的大量空头头寸几乎已被完全弥补。

压力正在1.3040水平之上,这是2017年之前的高点,直到最近的突破。自三月以来建立的中期看涨通道现在还包括一个短期看涨通道,为价格提供了进一步支撑。彻底突破1.3040s阻力,将焦点转向2016年9月高点1.3440s。不利的一面是,关键的支撑位于上升的中期通道基础和6月低点1.2610。

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